仅仅一年前，股市的猛跌是无可避免的话题，那时我觉得自己像个另类。许多人大谈自己出逃了，止损了，变现了，蛰伏了。当时我说我在买进。
很多人看着我，以为我疯了。市场跌得越深、调整持续的时间越长，我越是觉得孤立。所以我不再谈这个话题，别人说起的时候我就点点头。
现在，随着市场连创年内新高(最近的新高是在周一)，我又觉得孤立了。这是因为我一直在遵守一种叫“常识”的制度，这个制度要我在大幅上涨(比如刚刚经历的这一轮)过后卖出。
所以当别人都在为股票升值而欢呼时，我却在思考该卖出哪一只。不要误解，其实对于市场的上扬，我也像大家一样高兴，因为总的来说我是看好股市的。但我没有在市场创下新高的时候买进，相反，我正在了结一部分浮盈，为市场调整到来的时刻储备现金。
多年如此行事的过程中，我已经明白，为什么这种做法没能让我成为某些投资者追捧的对象。很多人认为，卖出就是预测市场将会走低;当市场大幅上涨、一派欢欣鼓舞的时候，你凭什么在这里扫大家的兴?但我并不想预测市场短线甚至是中线的走势。我要做的不过是逢高卖，逢低买，以此获得比严格的“买入并持有”策略更高的回报。到目前为止，这种办法是管用的。
今年早前，我力劝大家也像我一样买进。真是赶了巧了，我是在3月9日买进的，后来证明那正是市场触底之时。
我的下一个目标是在纳斯达克综合指数(Nasdaq Composite)达到2220点时沽空。好几次都快达到了，最近一次是在周一下午三点左右触及2205点，与我的目标差不了多少，所以我了结涨幅，卖出了剩下的几只银行股。我在12月那期《SmartMoney》杂志里讨论过，我仍然担心商业地产市场的不断恶化及其对银行利润与资产负债表的影响。
美联储(Federal Reserve)主席贝南克(Ben Bernanke)周一向纽约经济俱乐部(Economic Club of New York)发表演讲时谈到了这个问题。当时他说，随着经济走软，商业房产需求下降，导致房产价格大幅下滑，空置率上升，出租价格下跌。基本面的恶劣致使银行账面上商业房产贷款及支持商业抵押贷款担保证券的贷款之信用质量急剧恶化。危险爆发时集中了大量商业房贷的规模更小的区域和社区银行，压力可能尤其严重。
这些问题已经广为人知，照说应该已经反映在了股价当中。但有效市场假说去年受到了冲击，当时众所周知的住房市场困境并没有反映在银行股股价中。我预计，当商业房产部门大量违约的时候，似曾相识的情形会再次发生。
美国国会多个提案要求限制被认为遭滥用的消费银行业务条款，如对借记卡透支处以罚款等，这也给银行股造成压力。某种旨在保护消费者的立法看来可能会通过，从而有可能让银行的利润至少在短期内大幅回落。在上个月的股市涨势中，银行股、特别是地区银行股的乏力显得引人注目。但相比今年的低位，多数银行股都已经强劲上涨，所以在我看来，它们是不错的了结对象。
到某个时候，银行股会再度成为买进目标。但随着本轮上涨已臻日薄西山之境，日渐显出靠惯性支撑的迹象，我正对整个金融类股避而远之。
